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需要强劲充电桩走业赓续快速添长 6股雄首

今年以来,车市无精打采,稀奇是新能源汽车销量不息四个月同比负添长。不过,充电桩走业照样保持快速添长势头,并在今年6月一举突破保有量百万台大关。同时,因为庞大的建设缺口,充电桩走业的市场前景被看好。在此背景下,传统车企、出走企业、能源公司等各方均添快在充电桩周围的组织。

前景汜博

按照中国电动汽车充电基础设施促进联盟公布的数据,截至今年6月份,国内充电桩保有量已突破百万台大关,达到100.2万台。其中,公共充电桩保有量超过41万台,幼我充电桩保有量超过59万台;车桩比升迁至3.5∶1。充电基础设施的发展基本上跟上了新能源汽车发展的节奏。

即便这样,充电桩建设照样存在着庞大缺口。按照国家四部委说相符印发的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》,到2020年,新添荟萃式充换电站超过1.2万座,松散式充电桩超过480万个,规划车桩比基本达到1∶1,以已足全国500万辆电动汽车充电需要。

今年10月份,国内新能源汽车出售7.5万辆,同比下滑5.9%,同比添速四连降。不过,因为面临着庞大的缺口,充电桩建设照样保持着快速的发展。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟日前公布的数据,截至2019年10月,国内充电桩保有量已达114.4万台,同比添长66.7%。

庞大的发展潜力吸引了多多企业参与,2017年国内充电桩企业一度超过1000家。不过,因为充电桩走业投资建设和运营维护成本高、操纵率矮等方面的因为,充电桩企业远大处于折本状态,2018年更是迎来一波充电桩企业的休业潮。比如,2018年7月,容一电动科技有限公司发布驱逐公告。

同时,特来电、星星充电等龙头企业经过永远的组织和赓续投入,逐步扭亏为盈,进入良性循环。以在国内充电桩市场占领率排名第一的特锐德全资子公司特来电为例,公司经过永远的赓续投入和战略组织,已于2018年实现了盈亏均衡。

特锐德公告称,公司充电业务经过4年多的永远战略组织,融相符智能制造、充电运营以及数据添值服务的充电网生态模式得到较好表现,取得突破性的挺进。截至2018岁暮,公司充电业务累计充电量约16.9亿度,2016年-2018年度复相符添长率超过200%。随着充电量的快速添长及充电业务板块其他业务的添长,2018年度公司充电业务已实现盈亏均衡。

随着洗牌的添剧,走业荟萃度一连挑高。中国电动汽车充电基础设施促进联盟公布的数据表现,截至2019年10月,全国运营充电桩数目超过1万台的企业仅8家,8家运营商占总量的89.8%,其余的运营商占总量的10.2%。其中,特来电、星星充电和国家电网位居前三。

添快组织

陪同着保有量的快速添长,充电桩的市场前景被各界所远大看好。申万宏源发布的研报指出,国内充电网络建设进度落后于规划。以国家电网充电桩的中标价格(直流桩约8万元/台,交流桩约0.8万元/台)为标准计算,到2020年吾国充电桩设备市场空间在1165亿元,2025年将达到2378亿元。

在此背景下,上市公司添快在充电桩周围的组织。11月25日,广汇汽车与国网电动汽车成立的相符资公司国网广汇(上海)电动汽车服务有限公司在上海揭牌。据有关报道,相符资公司将于2020年完善43万个充电桩组织,并将与恒大和万科等地产商配相符,推进社区新能源汽车充电桩建设。

正添快新能源汽车周围组织的传统车企更是不会缺席这场盛宴。今年7月11日,总投资40亿元的开迈斯新能源科技有限公司宣布成立。据晓畅,该公司由大多汽车、中国一汽、江淮汽车与江苏万帮德和新能源科技股份有限公司共同出资成立,主要从事充电桩产品的开发、设计、生产、出售与运营。

不少上下游公司始末业务延迟添快在充电桩周围的组织。以A股新原料龙头公司国恩股份为例,公司行为新原料纵向一体化生产专科平台,以轻量化原料和功能性原料业务为两翼,周详推动新原料在各周围行使业务的协同发展,并倚赖在轻量化原料周围积累的上风高首点组织充电桩周围。

2017年10月15日,国恩股份与特锐德签定《周详战略配相符制定》,足够发挥两边资源整相符和技术平台上风,实现强强说相符,在箱式变电站和充电桩的外管组织等周围进走说相符技术创新和产品研发进走深度配相符,打造产品层面、产业层面和资本层面等多层面、全方位的战略配相符有关,共同推动新能源汽车充电设备的建设和运营。

现在,国恩股份着力研发轻量化新原料代替原有金属原料,在大幅减重的同时挑高了产品的美不悦目性和实用度,在特来电第三代非金属直流终端充电桩壳体基础上开发了第四代充电桩、壁挂式充电桩、长城WEY定制单桩等壳体,并推出了箱式变电站的轻量化非金属门板、格栅、防尘罩、百叶窗、隔网门、非金属顶盖等产品,并实现批量供货。

共享出走企业等新势力也添快在充电桩周围组织。今年8月1日,滴滴出走和英国石油公司(BP)宣布两边将成立相符资公司,在中国这一全球最大的电动汽车市场建设新能源车充电站网络。

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国电南瑞:新投资周期下的巨轮远航

国电南瑞 600406

钻研机构:中泰证券 分析师:苏晨 撰写日期:2019-09-09

泛在电力物联网投资启动,触发新闻化智能化新周期。2019H1泛在处于钻研与试点阶段,投资与订单有所延后,随着建设思路与表层框架逐步清亮、电网投资添速回暖,泛在建设已迎来拐点;吾们展望2019Q3将成为泛在项现在大周围落地首首时点,2019Q4招标与订单将进入添速阶段。电网异日可意料时间内新闻化、智能化将成为主力投资倾向,组织性趋势确定。本轮新闻化投资与订单爆发将给公司带来新一轮的估值升迁,订单及业绩将赓续兑现,公司有看重现智能电网周期不凡外现。

智能电网产业链齐全,对标全球电气巨头。公司为国内二次设备龙头,在智能电网周围产业链齐全,吾们分析其成功因素在于坚持科技创新、赓续并购拓展业务以及偏重挑质添效。与海外电气巨头相比,公司在研发投入与盈利能力方面可圈可点,且与海外巨头共享相通成功基因。倚赖技术制高点、超强研发实力以及赓续拓展业务形成的多级添长驱动力,公司将足够受好于现在电网投资组织优化带来的添长机会,并有看复制海外电气巨头成长路径。

农网改造升级添速刺激配网投资上台阶,租赁业务模式贡献郑重添长驱动力。现在国内配电主动化隐瞒率与中央城市停电时间距离建设现在的仍有较大差距,洁净能源并网需要赓续升迁对配网主动化挑出较大请求,配电主动化仍有较大建设空间。2019年6月国务院会议挑出农网改造升级添速,展望农网及配网投资额将赓续郑重添长;公司在配电主动化终端及主站编制市占率绝对领先,将足够享福走业需要添长红利。此外,公司配网节能租赁业务郑重发展,在为公司贡献安详现金流的同时也将成为新的业绩添长驱动力。

旧外更换及泛在新外共同驱动智能电外需要回暖。随着09版标准智能电外更换进度添快,国网智能电外招标量隐晦回暖;泛在电力物联网建设背景下,智能电外行为物联网关键接入终端有看承担通信、遥控、边缘计算等新义务,旧电外更新及泛在新电外需要快速放量将共同刺激智能电生手业需要进入快速添永远。公司行为走业后进入者短期内提高敏捷,2018年智能电外及用电新闻采集招标中市占率第一,将足够受好于电外需要全线回暖。

特高压及软直项现在将步入确认高峰期。特高压进入第三轮发展高峰期,8月23日“雅中-江西”特高压线路顺手批准,现在剩余4交2直共6条待批准线路;公司在换流阀与直流珍惜编制市占率领先,本轮建设周期展望中标金额超过45亿元。公司为ABB、西门子后全球第三家拥有软性直流中央技术及产品企业,在“张北”、“乌东德”软性直流项现在中标金额近36亿元。公司特高压及软直订单展望将于19-21年分批确认收入,从而为公司业绩挑供强劲撑持。

投资提出:公司为国内电网智能化、新闻化周围龙头,产业上风特出,现在泛在建设步入拐点,新闻化订单即将迎来爆发。为期6年以上的组织性投资倾向带来公司二次腾飞,考虑到会计准则变更影响,展望公司2019-2021年净利润为42.77/58.04/71.72亿元,EPS别离为0.93/1.27/1.56元,对答2019年9月6日收盘价的PE别离为21.3/15.7/12.7倍,维持添持评级。

风险挑示:电网投资不敷预期、泛在建设不敷预期、市场竞争添剧。

比亚迪:电动车龙头地位稳定,短期受政策扰动大

比亚迪 002594

钻研机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2019-08-28

投资要点

19H1净利润14.55亿,同比 203.6%,基原形符预期:公司2019年上半年实现营收621.84亿元,同比 14.84%;归母净利润14.55亿元,同比 203.61%,位于业绩预告下限,基原形符预期;扣非净利润7.4亿元,同比 209.98%。盈利能力看,上半年公司毛利率为17.14%,同比 1.22pct。单季度看,19Q2营收318.8亿元,同比添长8.39%,环比添长5.2%;归母净利润7.05亿元,同比添长87.12%,环比消极5.99%;盈利能力看,过渡期电动车补贴降矮,2Q公司毛利率为15.34%,同比增补0.44个百分点,环比消极3.71个百分点。

公司预告前3季度净利润15.55-17.55亿,同比添1.8%-14.9%,其中三季度净利润1-3亿,环比下滑57%-86%,矮于预期,主要受3Q电动车减产及补贴下滑影响。

电动车龙头地位稳定,但短期受退补影响较大。1H19年汽车业务营收339.8亿元,同比添16.27%,营收占比54%,毛利率23.22%,同比 5.89pct。其中新能源车业务收入254.5亿元,同比 38.8%,占集团收入41%。公司19上半年汽车销量为22.8万辆,其中新能源汽车销量为14.57万辆,同比添长94.5%,市占率升迁至24%旁边。1)乘用车:4Q18-1Q19抢装透支需要,2Q环比略微下滑,添长主要倚赖新车型。1H电动车乘用车销14.08万,其中2Q为6.95万辆,环比降2.3%。2Q公司网约车主打车型e5销量为1.16万辆,环比缩短3000辆,较4Q18高峰期缩短近7000辆;2Q添量主要来自新车型,如唐EV,宋Max,e1,S2,秦Pro等。2)商用车:客车放缓,泥头车放量。1H商用车销量为0.49万辆,反馈中心同比添35.4%。客车1H销量为0.18万辆,同比下滑49%,国内市场份额降至6%;泥头车和专用车销量为0.4万辆,同比大添434倍。

动力电池市占率有所升迁,并添速分拆。1H19电池装机7.4gwh,同比添121%,市占率24.5%,较18全年升迁4.5pct。其中三元5.7gwh,同比添170%,乘用车基本转为三元;铁锂为1.7gwh,同比添36%,主要由泥头车拉动。7月因为商用车下滑,装机0.58gwh,市占率下滑至23%。

电子业务盈利大幅下滑,光伏业务仍折本。公司二次充电电池及光伏业务1H19营收44.5亿,同比降1.6%,占比7.2%,展望仍折本4亿旁边。

1H费用率下滑1.15pct,2Q财务费用大幅下滑,但投资利润折本3亿。搪塞缩短,经营运动净现金流流出扩大。上半年,公司三费相符计83.2亿元,同比添长44.88%,费用率为13.38%,同比消极1.07个百分点。其中财务费用14.53亿元,同比增补8.65%。搪塞账款为181.6亿,较期初缩短28%。经营运动净现金流为-20.65亿,往年同期为-16.07亿。

盈利展望与投资评级:展望公司19-21年归母净利润25.3/35.6/48.6亿,同比添长-9%/41%/36%,EPS为0.93/1.31/1.78元/股,对答PE为53x/37x/27x。考虑到公司是电动车龙头,平台新车型挺进顺手,给予20年45倍PE,对答现在的价59元,给予“买入”评级。

风险挑示:宏不悦目经济下走、削价幅度超预期、销量矮于预期。

特锐德:充电网两层防护技术体系发布,达到国际领先程度

特锐德 300001

钻研机构:中泰证券 分析师:邹玲玲 撰写日期:2019-05-13

事件:公司全资子公司特来电召开了“面向新能源车坦然的充电网两层防护技术”判定评审会并进走了发布。

充电网两层防护技术体系达到国际领先程度。特来电充电网两层坦然防护技术体系包括CMS(软性智能充电管理编制)主动防护、大数据坦然防护体系,判定评审结论外明该体系能够有效缩短电动汽车烧车事故65%,大幅缩短了电动汽车充电首火事故,对电动汽车的充电坦然和产业发展具有壮大意义和主要推广价值,项现在收获达到国际领先程度。该防护体系的竖立将有效打通车企、电池企业、用户的产业链,能够从源头上采集、分析息争决电动汽车坦然的头痛难题,也将成为全球第一个电动汽车充电坦然的基础技术架构,促进电动汽车产业周详、健康发展。

充电网业务2018年总体盈亏均衡,快速添长通道掀开。2018年公司充电运营收入5.31亿元,同添153%,充电量11.3亿度,同添165%;充电设备出售及共建业务收入7.51亿元,同添106%;充电板块全年实现盈亏均衡。截止2019年3月终,公司上线运营充电桩近12.5万个,在电动汽车充电桩的投建及上线运营数目均居全国第一,2019Q1累计充电量达4.2亿度,较往年同期添长116%。同时,股权激励方案展望2019年~2023年充电量别离达到22.5亿度、45亿度、90亿度、150亿度、240亿度;年添长率别离为100%、100%、100%、67%、60%。

投资提出:展望2019-2021年别离实现净利4.38、6.32和9.97亿元,同比别离添长144.74%、44.18%、57.80%,现在股价对答三年PE别离为44、30、19倍,维持“添持”评级。

风险挑示事件:产业政策风险、新业务拓展风险。

阳光电源:业绩矮点展现,盈利将逐季度转好

阳光电源 300274

钻研机构:国信证券 分析师:方重寅 撰写日期:2019-04-23

19年一季度添速不代外全年

2019年一季度实现交易收入22.19亿,同比添长30.11%,归母净利润为1.71亿,同比消极15.56%。因为一季度国内光伏新政未落地,新添光伏并网量同比消极较大,公司一季度国内业务受到肯定影响。吾们判定,与2018年Q1为往年全年盈利程度高峰迥异,随着国内新政落地,光伏抢装需要开释,叠添海外市场高添长,19年Q1或将是公司全年业绩添速矮点。

蓄势待发,公司预收账款、存货达一季度同比新高

2019年一季度公司预收账款5.34亿元,同比添长13.86%;存货30.98亿,18年岁暮24.59亿,环比添长26.00%。吾们判定随着国内光伏景气度日好回升,公司编制集成及反变器等业务在一季度已逐步做好优裕准备,叠添海外市场进一步放量,展望公司盈利程度逐季度回升隐晦。

全年业绩预期不改,各业务将逐季度放量

反变器业务出货量将有看实现突破。2019年进入平价时代,公司推出1500V组串反变器,是现在全球功率最大的组串反变器,可有效降矮LOCE达5%以上,全球反变器龙头将不息领跑;

光伏、风电EPC撑持公司业绩。2018年公司500MW格尔木项现在开创了国内光伏平价上网的先例,公司电站业务基本盘稳定,吾们判定光伏补贴与非补贴EPC项现在均将赓续为公司贡献业绩。储能业务放量挑供高弹性。进入2019年,国网及南网先后下文,清晰以市场化手段引导储能产业,随着储能经济性进一步凸显,公司行为储能龙头将隐晦受好于国内储能市场爆发。

风险挑示

国内光伏政策落地不敷预期;海外需要不敷预期。

投资提出:维持“买入”评级

公司是全球光伏反变器龙头 新能源EPC 储能上风企业,展望公司2019-2021年净利润别离为12.46/15.56/19.69亿元。综相符绝对估值和相对估值,吾们认为公司估值相符理区间为16.70-18.50元/股,维持“买入”的投资评级。

麦格米特:新能源汽车驱动业绩高添,强研发投入打造更多面添长

麦格米特 002851

钻研机构:申万宏源 分析师:韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期:2019-08-21

事件:

公司发布 2019年半年度通知,通知期内实现营收 16.60亿元,同比添长 61.06%,实现归母净利润 1.62亿元,同比添长 148.07%,业绩添长相符申万宏源预期。

投资要点:

业绩相符申万宏源预期,新能源汽车板块外现亮眼。2019H1公司实现营收 16.60亿元,同比添长 61.06%,实现归母净利润 1.62亿元,同比添长 148.07%,业绩添长的主要驱动力来自新能源汽车产品上半年收入同比高添长。受好于周围效答及成本管控,2019H1公司实现期间费用率 14.79%,同比缩短 4.43个百分点,其中研发费用为 1.48亿元,同比添长 31.44%,占营收的 8.94%,照样维持高投入强度。

陪同大客户放量,新能源汽车板块营收同比添长 238.82%,毛利率快速下沉到位。 2019H1新能源汽车及轨道交通产品实现收入 5.52亿元,同比添长 238.82%;实现毛利率 23.15%,同比消极 11.42个百分点。公司为北汽新能源挑供电力电子集成模块和电机驱动器产品,2019H1北汽新能源累计销量同比添长 21.57%,公司主供的 EU 车型出售 4.91万辆,往年同期仅 3054辆。受补贴退坡及竞争影响,电机电控全走业价格走矮,同时 2018年 IGBT等中央元器件价格升迁造成成本压力,对毛利率形成清晰约束。吾们认为 20-25%的电机电控综相符毛利率程度已经处于较矮水位。2018年公司向瑞驰、东风等客户快速拓展,异日有看逐步为北汽新能源外的整机厂挑供中央部件。

智能家电、工业主动化业务稳步添长,5G 有看启动工业电源业务高速添长。受好于表现电源和变频家电电控产品添长较好,2019H1公司智能家电电控产品出售收入 7.04亿元,同比添长 23.16%;上半年工业主动化产品市场需要减缓,公司一连挑高产品技术含量与工业附添值,工业主动化产品出售收入 1.53亿元,同比添长 26.40%;受好于商业表现产品线和通信电源快速添长,上半年公司工业电源产品出售收入 2.46亿元,同比添长43.62%。上述三项业务毛利率均同比幼幅下滑,但上半年公司多项业务在海外拓展顺手,海外区域实现 3.56亿元,同比添长 53.65%,毛利率同比添长 2.12个百分点。为已足通信 5G 发展的需要,公司赓续添大研发投入,异日工业电源产品有看贡献新的利润添长点。

维持盈利展望,维持“添持”评级:吾们维持展望公司 2019-2021年归母净利润别离为3.27亿、4.25亿、5.16亿,对答 EPS 别离为 0.70、0.90和 1.10元/股,现在股价对答PE 别离为 29、23倍和 18倍。维持“添持”评级。

风险挑示:新能源汽车及轨道交通产品价格进一步大幅下滑,北汽新能源销量不敷预期。

上海电力2019年半年报点评:电源组织优化,盈利隐晦回升

上海电力 600021

钻研机构:光大证券 分析师:王威,于鸿光 撰写日期:2019-08-30

事件:

上海电力发布2019年半年报。2019H1公司交易收入115亿元,同比添长4.6%;归母净利润6.2亿元,同比添长71.2%(考虑联相符限制下企业相符并追溯调整);EPS0.24元。

电源组织一连优化:截至2019H1公司控股装机容量1529万千瓦,同比添长14.6%。其中2019Q2,公司新添控股装机容量10.4万千瓦。公司近年来致力于能源组织转型,受新能源机组投产等因素影响,公司装机组织一连优化。截至2019H1,公司煤电/气电/风电/光伏装机比重别离为55%/16%/13%/16%;煤电装机占比同比下滑8个百分点、新能源(风电、光伏)装机占比同比升迁8个百分点。

成本改善推动盈利回升:2019H1公司发电量236亿千瓦时,同比下滑1.5%(经调整);其中煤电发电量同比下滑10.6%(经调整)。若不考虑追溯调整影响,吾们测算2019Q2公司发电量110亿千瓦时,同比持平;其中煤电发电量同比下滑13.6%。受下游电力需要放缓、上海地区“原煤总量限制”、外来电挤压等多因素影响,煤电总体外现欠安,但洁净能源机组有效贡献发电添量。此外,2019年以来煤价总体同比回落。上海电煤价格指数2019H1同比回落13.7%,其中2019Q2同比消极8.9%。公司2019H1到厂标煤价同比降矮10.4%。受好于成本改善,公司盈利能力有效升迁。公司2019Q2毛利率29.7%,同比/环比升迁5.9/9.4个百分点;归母净利润3.6亿元,同比/环比添长31.8%/31.4%;扣非归母净利润3.5亿元,同比/环比添长59.5%/461%。

盈利展望与投资评级:按照2019H1业绩等情况,幼幅上调公司2019-2021年盈利展望,展望公司2019-2021年的EPS别离为0.56、0.64、0.71元(调整前别离为0.55、0.63、0.70元),现在股价对答PE别离为14、12、11倍,对答PB别离为1.3、1.2、1.1倍。吾们看好煤价下走对业绩的挑振及新能源板块对利润的添量贡献,维持“添持”评级。

风险挑示:机组投产进度慢于预期,上网电价下走的风险,煤价涨幅超预期,机组行使幼时数矮于预期,汇兑损好的风险,KE公司收购终止的风险等。

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